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4月以来,PTA期货呈现冲高回落走势。尽管目前PTA下游仍处于传统产销旺季,期价受此支撑尚可维持振荡走势,但在日益增加的库存压力下,上行压力重重,短期弱势整理为主。
一、原油破位下行,PTA受累下跌 4月初,原油延续3月末振荡上行走势,并在4月6日冲高至87.57美元/桶最高价。但好景不长,自4月7日开始,纽约原油收出5连阴。库存增长导致供应过剩忧虑加重是此波油价下跌的主因,此外,美股疲弱的表现亦令市场雪上加霜。4月中下旬,纽约原油宽幅振荡。此间,原油库存的变化及高盛门事件、希腊债务危机、美国失业率、美联储维持低利率是主导此波商品走势的重要因素。5月来临,因投资者担心希腊债务问题可能蔓延至其他欧元区国家,纷纷抛售,油价狂泻不止,跌至74.51美元/桶。PTA紧随原油破位下行。
二、PX在成本上对PTA形成一定支撑,PTA短期下行空间有限 4月以来,亚洲对二甲苯市场CFR台湾价格整体上涨30美元/吨。至4月底,亚洲PX收盘在1042.25美元/吨FOB韩国和1060.25美元/吨CFR台湾/中国,中石化4月份结算在8400元/吨,较3月份结算上调150元/吨,5月份对二甲苯挂牌执行8400元/吨,较4月份结算持平。这说明PX在成本上对PTA构成一定支撑。
此外,从PTA企业利润来看,PTA现货价格保持8050-8300区间振荡,PTA生产企业利润下降,据笔者测算,PTA的生产成本约在6681元/吨,生产利润约为1119元/吨,较3月月末的1546元/吨以上的高额利润水平有所收敛。后市看,PTA生产企业无疑将会采取降低生产负荷以应对PTA生产环节利润的下滑,因此PTA价格下行空间有限。
三、乙二醇价格下行,将带动PTA价格走弱 乙二醇作为与PTA聚合生产聚酯的物料,两者的价格具有较强的相关性。自4月以来,国内乙二醇市场先扬后抑。尤其是清明后,乙二醇一扫之前低迷接连上冲,4月7日华东市场最高报价8100元/吨。究其因,下游需求回暖是乙二醇此轮价格上涨的主要推动力。随着市场回归8000元/吨后,买家谨慎跟进,市场触顶回落。供需矛盾突现,供应过剩领先于成本支撑主导市场,买家对港口库存忧心忡忡,采购意向始终难以激发,截至5月11日,张家港乙二醇商谈兴趣多在7100元/吨附近,较4月初下滑650元/吨。如果其价格整体维持目前下行趋势,对PTA价格的支撑无疑将进一步减弱。
四、PTA现货价格走软打压其期价 4月以来,国内PTA现货价格先扬后抑,在8050-8250元/吨之间窄幅波动,中石化及主要PTA供应商4月份结算在8350元/吨,较3月份结算上调200元/吨,5月份挂牌价格在8400元/吨或8500元/吨,较上月挂牌上调200-300元/吨。清明节后,聚酯市场借全球经济复苏及原油强势利好发力上行,现货PTA在四个交易日上涨100元/吨,聚酯大盘也难耐寂寞,在全球经济向好的大环境下,振荡已久的行情发力上扬,上下游配合良好,现货上涨至8250-8300元/吨。4月16日美国证券委员会指控称高盛涉嫌证券欺诈,消息一出市场哗然,美股和大宗商市场受该消息影响承压,之后PTA现货价格维持弱势下行,截至5月11日PTA现货市场内盘零星报盘7850-7900元/吨,较4月初下滑200-350元/吨。现货价格的走软对PTA期货构成一定打压。
五、进口以及国内供应量增加压制PTA期价上行 从最新的海关进口数据来看,2010年3月份PTA进口量476904.166吨,累计总数量为1316124.059吨,环比增28.21%,同比增14.22%。进口量的增加导致市场供给增加。
4月以来,PTA装置生产负荷总体维持在较高水平,期间,随着部分装置计划检修的完成,国内PTA的生产负荷出现上升,4月PTA日均生产负荷在90.4%水平,较3月生产负荷上涨4.5%以上。同时,聚酯生产负荷3月为76%,4月则超过77%。
目前,国际国内来自政策面及宏观面的不确定性因素增多,由此产生的系统性风险对PTA行情影响逐渐增大,PTA面临较大的回调风险。此外,从PTA自身基本面来看,虽然下游需求好转是不争的事实,但随着旺季因素消逝,PTA期货市场继续回落的压力亦将显现。笔者认为,短期PTA期货弱势整理为主,投资者应密切关注外围经济环境及国内经济政策动态。